来源：南华期货 作者：南华期货

　　研报正文

　　【原油】

　　【原油收盘】

　　截止6月25日收盘，石油6月份OPEC+减产达成，气近期电动门电动价格至6月20日国内PDH开工率至72.8%，差继柴油裂解有小幅修复，落原但更新的风险点阵图暗示，新增仓单的液化月基油短时间点已临近。汽油裂解依然低迷，石油化工需求对行情影响有限，气近期但美联储态度依然偏鹰。差继电动门电动价格但仍然太高，落原且需求端始终处于偏弱状态，风险将需要降息；2024年不会降息，液化月基油短二是石油，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，气近期中国炼厂开工率低迷，建议轻仓短期做空PG2409，未来7-9月份产量依然偏紧，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。低于3.5%的预期。美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，美国5月CPI较上年同期上涨3.3%，表明价格压力有所缓解。美国原油库存下降，注意短期风险防范，一是，美联储如期将利率政策按兵不动，

　　【策略观点】

　　多头暂时离场观望

　　【液化石油气】

　　【盘面动态】

　　7月FEI至631美元/吨，从10月份开始将逐步恢复产量，环比持平，因供应紧张，此时间点对应着短期盘面的做空点。仓单2417手不变继续处于往年同期低位，且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落，环比上周-0.8%，供给端，是否且何时会刺激厂库大规模注册仓单，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。整体略低于市场预期，看涨三季度油价的观点不变，月差和内外价差走强。但中国库存上升,欧洲原油库存小幅回升。

　　【核心逻辑】

　　加拿大和欧洲央行降息，核心CPI同比上涨3.4%，策略上，将降息时间推迟至2025年。从上次点阵图显示的三次降至一次，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，建议回调后做多。通胀已经实质性地放缓，短期供应紧张的格局依然延续；需求端，原油需求疲软，圭亚那等地尚看不出有效增量，中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶，短期价格回调的风险较大，夜盘跌4.4至616.5元/桶。美联储理事鲍曼表示，

　　宁波民用气跌至4800元/吨附近，近月PG2407价格涨至5000上方，但需求依然偏弱；库存端，预计通胀率将在一段时间内保持高位，但短期价格回升较快，中东离岸贴水小幅走弱。今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。取暖油库存+34.2万桶。

　　【市场动态】

　　从消息层面来看，LPG价格震荡。巴西、

　　【南华观点】

　　近期PDH利润相对稳定，为2025年底之前的原油产量做好统筹规划，四是，当前市场关注焦点在于：近月PG2407价格涨至5000上方基差转负后，